《聰明的投資者》讀后感

[《聰明的投資者》讀后感]《聰明的投資者》讀后感春節(jié)有空，買了巴菲特老師-格雷厄姆《聰明的投資者》，讀完后，沉思了一下，的確這本書在投機盛行的年代，讓投資者找到了方向，在那個年代他應該稱得上是投資界不世出的奇人，《聰明的投資者》讀后感。

這本書也明顯有自己的缺陷，舉了很多例子，讓人看得有點雜亂無章的感覺，如果初學者看完這本書后，第一感覺就是投資要有安全邊際，但隨后就會感到上市公司有如此多的問題，有點無從下手的感覺。

所以在安全邊際的情況下，只能按照它的方法盡量分散投資，而分散投資就是為了降低風險。

誠然這種方法可以讓你立于不敗之地，所以絕對是值得一讀的好書。

如果研究過巴菲特的人就知道，巴菲特說要集中投資，格雷厄姆說要分散投資；二者的思想為什么有如此大的差異呢?原因在于巴菲特汲取老師的安全邊際的思想上，提出啦要買有特許經(jīng)營權，主營業(yè)務清晰，一流的管理者的公司，集中投資然后長期持有。

你把這思想理解徹透之后，再反過來思考《聰明的投資者》一書，你就不得不服巴菲特，因為通過巴菲特這一思想過濾，就能把格雷厄姆舉例的那些有問題的公司排除在外，這樣就可以大大降低風險性，從而可以去集中投資，而不是分散投資。

我們的理論應建立在巨人思想的基礎上即安全邊際，再做進一步改善，下面不是評論二位大師的缺點，而是做一點改進，僅代表個人觀點。

1.時代在變化，格雷厄姆時代是以石油，鋼鐵，鐵路等傳統(tǒng)行業(yè)為巨頭的時代，所以他的計算方法是算前三年或前七年的平均利潤，來計算PE，這種方法我認為是有效的，而且現(xiàn)在依然可以用來吸收的計算方法，我未來也會用這種方法進行一些防御性投資。

但對于后期出些的一些行業(yè)，壟斷性非常強的公司，即不受經(jīng)濟危機影響的公司，再用它這種計算方法，意味著很難買到這種公司。

大家可以在前幾年的經(jīng)濟危機中去驗證一下。

這里可以吸收一下基金經(jīng)理的算法，即預期未來，但這種算法一定要保守估計，確定性一定要強。

這里可以舉一個例子，鹽湖鉀肥，現(xiàn)在全世界糧食大漲同時不同的國家都發(fā)生自然災害導致糧食減產(chǎn)，通貨膨脹也以10%左右的上漲，在這種背景下，必然會推動鉀肥的需求量增加或價格上的上漲，這種預見性很強的背景下，我們就不必拘泥于格雷厄姆的以過去的利潤的計算方法，而改成將來的計算方法，這樣可以取得不錯的回報率，大家可多舉幾個例子，用時間來檢驗我的推論是否正確，即使一個例子失敗并不代表失敗，因為格雷厄姆的方法也不能保證每個樣本都是成功的，所以他要分散投資，讀后感《《聰明的投資者》讀后感》。

再次強調(diào)一下，這種方法是建立在主營業(yè)務清晰，壟斷的公司，在預見性很強的情況下，才能以未來計算，也要在安全邊際下買入。

至于傳統(tǒng)性行業(yè)，不壟斷的公司，還是以格雷厄姆的計算方法為準。

2.關于凈資產(chǎn)的問題，格雷厄姆的安全邊際是指低于凈資產(chǎn)的2\\\/3，同理時代在變化，格雷厄姆時代是以石油，鋼鐵，鐵路等傳統(tǒng)行業(yè)為巨頭的時代，對于后期出些的一些行業(yè)，壟斷性非常強的公司，即不受經(jīng)濟危機影響的公司，再用它這種計算方法，意味著幾乎買不到這種公司。

我個人意見是主營業(yè)務清晰，壟斷的公司，下降1\\\/3，我這種方法意味著風險比格雷厄姆的要大，但即使錯了，由于壟斷的特性，經(jīng)過二年左右又會開始盈利，而且因為主營業(yè)務清晰，壟斷的公司特質，這一層過濾本身也降低了風險，我個人認為，這就相當于以前格雷厄姆要求的安全邊際---低于凈資產(chǎn)的2\\\/3，有興趣的可以在以前的熊市里去驗證一下。

3.反思巴菲特的投資思維，是他提出要買有特許經(jīng)營權的公司，但實際上他買的有些公司是沒有特許經(jīng)營權的，但是別人或他自己(我更傾向于是別人)要強加上去的特許經(jīng)營權，比如銀行公司，從定義上講銀行無論如何也算不上有特許經(jīng)營權的公司，但巴菲特確實買啦，買得還不少，這就不得不讓人深思。

看完《聰明的投資者》后我恍然大悟，詳見講基金的那些章節(jié)。

是因為巴菲特后期隨著資金的寵大，他已很少有機會再遇見特許經(jīng)營權，主營業(yè)務清晰，一流的管理者的公司，在安全邊際下買入的機會，所以他的思想只能倒退，退而求其次，回到格雷厄母的思想，即在安全邊際下，買入主營業(yè)務清晰，一流的管理者的公司,這就是投資大師的變通，但不能說這不對。

別人總結巴菲特感興趣的公司也是能力圈，護城河，安全邊際，也可能是寫書的人強加上巴菲特的思維，他買的公司就是有特許經(jīng)營權的。

個人觀點，這是巴菲特資金巨大時不得已而為之的倒退投資方法，這也是巴菲特大師能變通之處，不拘泥于形式，只要基本原則不變通-即安全邊際，這也是他的底線。

但我們小散，不能把巴菲特倒退的方法拿來吸收，去投資銀行股，如果你是格雷厄姆思想的追隨者除外，畢竟這種方法也是讓人立于不敗之地的一種方法。

我們不僅要完全吸收巴菲特的思想，還要對他的思想加嚴，即把有特許經(jīng)營權的公司，改為壟斷的公司，這樣一改，我們投資的范圍就更加小，目的就是為了更加的降低風險，提高成功率。

結尾之時，再次強調(diào)一下上面僅代表我個人觀點，沒有任何批評二位大師的意思，只是對他們的思想進行了一些改進和總結。

也許我年少輕狂，但我會用我一生來驗證我改正的是否有效，如果你們覺得對可以吸收，覺得不對可以拍磚。

Tiger記于2011年2月8日13：35 （）　　〔《聰明的投資者》讀后感〕隨文贈言：【這世上的一切都借希望而完成，農(nóng)夫不會剝下一粒玉米，如果他不曾希望它長成種粒；單身漢不會娶妻，如果他不曾希望有孩子；商人也不會去工作，如果他不曾希望因此而有收益。

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《中國是價值投資》讀后感想

[《中國是價值投資》讀后感想]投資：投資這個名詞在金融和經(jīng)濟方面有數(shù)個相關的意義，《中國是價值投資》讀后感想。

它涉及財產(chǎn)的累積以求在未來得到收益。

技術上來說，這個字意味著“將某物品放入其他地方的行動”（或許最初是與人的服裝或“禮服”相關）。

從金融學角度來講，相較于投機而言，投資的時間段更長一些，更趨向是為了在未來一定時間段內(nèi)獲得某種比較持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流收益，是未來收益的累積[1]。

《中國是價值投資》實則為股票的投資，本書講述了股票投資的一些知識。

李馳先生并非科班出身，卻在股票界頗有聲譽。

投資最終目標就是利潤的最大化。

在現(xiàn)代科技網(wǎng)絡發(fā)達的21世紀，投資一詞大家并不陌生;書中說，投資時成功的投機（speculator)然而我認為投機在正確的方面通過正確的方式，從而投機轉變了性質；變成了成功的投資。

股票，作為一種虛擬資本痛紙幣一樣本書無任何價值，作為一種符號象征著價值；以價格面額一定方式表現(xiàn)出來，本書從不一樣的角度講述了股市生存的法則，簡單易懂《中國式價值》其中針對中國市場情況談論到股市的形式策略，讀后感《《中國是價值投資》讀后感想》。

投資、消費、出口作為拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車，中國14億人口提供了廣大的消費市場，從而內(nèi)需大，出口一定程度上說是外需，它受外部影響大還是“自力更生”依靠內(nèi)部才是根本，投資更是有舉足輕重的地位，金融的強大力量讓經(jīng)濟更添色彩。

書中講到投資：一門模糊數(shù)學的分支；買對一直優(yōu)秀的股票要看PEG市場率相對增長比率PEG<1風險??；PB市場率公司業(yè)績好PB低PE市盈率PE不是高就是低很難準確把握，要在三者間選擇出一支優(yōu)秀的股票大公司穩(wěn)健但是利潤不一定很高在金融、地產(chǎn)、資源上可能性更大。

不要跟風，投資股票也是一種心理素質的鍛煉。

堅持低買高賣，有自己獨特的眼光買時買準要“重倉相重注”冷靜沉著，保本金安全第一。

依故事行情而定證券市場冷清時，買不買都對；狂熱是，賣不賣都對，買則錯。

低PEG時　買進，高PEG時賣出。

　　持股時間為絕大多數(shù)人“不敢購買股票”時購買并持有股票到絕大多數(shù)人“不敢不購買股票”階段賣出為止換句話說，就是要逆向投資；一筆投資多數(shù)人不認同，那這比投資就是成功的，就此而言，我認為也是對有潛力的股票投資大家未發(fā)現(xiàn)那只股票的前景時更確切。

　　對于投資股票《中國是價值投資》給了我們啟發(fā)，但是實際操作中才是磨練我們的時候，要學會學之以用時并且增添自己的想法。

　　〔《中國是價值投資》讀后感想〕隨文贈言：【這世上的一切都借希望而完成，農(nóng)夫不會剝下一粒玉米，如果他不曾希望它長成種粒；單身漢不會娶妻，如果他不曾希望有孩子；商人也不會去工作，如果他不曾希望因此而有收益。

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投資理財讀后感

[《投資者的未來》讀后感]放假期間，很認真的讀了一本陶博士推薦的書《投資者的未來》，《投資者的未來》讀后感。

這本著作是美國沃頓商學院教授西格爾的經(jīng)典著作。

讀完以后深受啟發(fā)。

下面幾點是我的體會。

1.關于增長率陷阱問題。

現(xiàn)在很多人追逐熱門股，實際上就是一個增長率陷阱的問題。

很多朝陽行業(yè)是會大幅度的發(fā)展，但是市場的估值已經(jīng)或者遠遠反應了其基本面的變化和發(fā)展。

這時候買入這些股票肯定得不到預期的收益率甚至虧損。

這樣的例子太多了。

現(xiàn)在很多人追逐新興產(chǎn)業(yè)股。

但是這些股已經(jīng)高高在上。

相反那些消費股今年卻打出了一個漂亮的本壘打。

比如東阿阿膠，云南白藥等。

2.醫(yī)藥、消費和能源行業(yè)蘊含大量長線牛股。

今年中國的股市對此進行了充分的闡釋，讀后感《《投資者的未來》讀后感》。

陶博士的十大金股就是明顯的例證。

3.首次發(fā)行的股票至少目前不是一個投資的好標的。

原因只有一個，就是過分高估。

4.專利權問題。

這次讀這本書才對專利權有更深入的認識。

巴菲特買伯克希爾哈撒韋這個紡織公司，為什么停止紡織業(yè)務。

主要原因還是該業(yè)務沒有專利權。

資本的投入，長期來說只會有利于消費者而不是公司。

如果買消費品股票，一定要買有定價權的股票。

同樣的道理，一個完全沒有任何壁壘的公司，談何價值

5.價格。

不管什么好的投資標的，只要價格高估，就是不折不扣的垃圾。

安全邊際很重要。

6.長線投資，股利很重要。

主要是復利增長和再投資。

7.預期和實際。

預期低于實際，很好。

現(xiàn)在的問題是預期高高在上，而實際慘不忍睹。

2007年的樂觀預期一萬點。

現(xiàn)在的悲觀預期2000點。

這里就涉及到買賣股票的時機。

悲觀預期時買股票，樂觀爆棚時賣股票。

　　〔《投資者的未來》讀后感〕隨文贈言：【這世上的一切都借希望而完成，農(nóng)夫不會剝下一粒玉米，如果他不曾希望它長成種粒；單身漢不會娶妻，如果他不曾希望有孩子；商人也不會去工作，如果他不曾希望因此而有收益。

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投資者的未來─讀后感

[投資者的未來─讀后感]最近看了一本書，名為《投資者的未來》，感覺還是有些啟發(fā)，書中的觀點有一些新意，能夠獲得一些啟發(fā)，投資者的未來─讀后感。

主要思想：選擇股票的最大誤區(qū)可能算是增長率陷阱，在我們以往的投資理念中，選擇具有遠大前景，每年可以快速增長的股票，買進并持有到價值兌現(xiàn)，可能是最常規(guī)的一種對價值投資的理解，然而，通過該作者對長期(美國股市以及其他各國股市為樣本，一百年的跨越時間)上市公司的股票回報進行跟蹤和比對分析，作者得出一個特別的結論，那就是，持有高成長公司，其長期收益僅比標準普爾指數(shù)略高，而回報最高的組合，是一些增長率并不高，有些甚至被看作夕陽產(chǎn)業(yè)的公司。

作者經(jīng)過分析認為，要獲得最佳回報，應該綜合考慮兩個因素，即預期增長率和實際增長率，如果一個公司實際增長率雖然很高，但是投資者的預期增長率更高，那么可能表現(xiàn)出公司的股價被嚴重炒高，從而拉低了整體收益，如果另外一個公司能夠穩(wěn)定增長，但是投資者都不看好該公司，那么投資的機會就來了。

前者典型的例子是80年代的IBM公司，而后者，如萬寶路和一些石油公司。

除了預期增長率和實際增長率造成了一個公司股票的價格高低，另外一個影響長期投資回報的重要指標是公司分紅，一個保持高分紅的公司，回報率要遠遠高于長期不分紅的公司，前提是紅利被用于再買入該公司股票。

這樣的原因，一個是堅持分紅的公司，相對來說對股東需要有一個交代，而不分紅的公司，誰也不知道公司利潤去了哪里(尤其是缺乏信息披露和監(jiān)管的公司)，讀后感《投資者的未來─讀后感》。

有一個特殊的例子，巴菲特的哈撒維公司，保持不分紅，但是巴菲特有長期的投資收益做保證，因此股東們都很信任他。

這種信任是無法推廣到所有的上市公司的，因此，對管理層報以警惕的眼光是非常有必要的。

該書還對當前的人口老齡化趨勢和未來全球經(jīng)濟做了一定的分析。

在該作者看來，未來50年，西方發(fā)達國家將面臨一個嚴峻的挑戰(zhàn)，也就是人口老齡化問題，退休的人越來越多，工作的人相對來說負擔將迅速增加。

為了保證生活水平不下降，退休的人可能會不得不賣出自己工作時積累的有價證券甚至不動產(chǎn)，當平衡打破時，就會帶來資本價格的極速下降和貶值。

作者給出的解決老齡化危機的方法就是全球化，發(fā)達國家退休人員把資本出售給發(fā)展中國家，如中國和印度，以保證自己的生活。

看到這里，我有一個疑問，中國也在逐漸向老齡化國家過度，自己就會產(chǎn)生一系列的問題，是否還有能力支撐起發(fā)達國家，還需要打個問號。

總的來說，該書的新思路是值得認真思索的，尤其是在投資股票，選擇行業(yè)和公司的時候，應該用什么標準來篩選公司，是一個非常重要都問題。

畢竟，長線投資的時間周期太長，很多年之后，你的投資策略是正確是錯誤，可以得到檢驗，但是已經(jīng)失去意義了。

　　〔投資者的未來─讀后感〕隨文贈言：【這世上的一切都借希望而完成，農(nóng)夫不會剝下一粒玉米，如果他不曾希望它長成種粒；單身漢不會娶妻，如果他不曾希望有孩子；商人也不會去工作，如果他不曾希望因此而有收益。

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